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2022年1月17日 星期一

【Portfolio Review 】究竟Stagflation 滯漲會否來臨?對資產配置有何等影響



滯漲究竟會唔會黎?

出現滯漲要符合以下條件:
  • 物價上升
  • 經濟衰退,經濟活動減少
  • 失業率上升

其實大家見到上圖數據講到美國經濟活動已經見頂(藍線),而通脹亦隨隨上升。你可能睇到呢度會覺得“的確情況真的越來越差,2022年一定會有滯漲出現” 。 


最近美國失業率數據(上圖),自2020年基本上失業率漸漸下降,換而言之,市場短期內未比如坊間大多數人一樣出現Stagflation情況,大家有留意股票市場的話其實閣下見到近期大部分公司業績是超出預期。 

如果以目前情況,唯一中的都是物價上升,但啊壽並不能夠預測市場情況,就目前情況來看,通脹出現及加息是必然,以壓制有可能出現的過度通脹。


啊壽個人認為可以先剔除兩個選項,通縮及通貨再膨脹。當然最理想是適度增長,但我們要準備如何prepare the worst 。

如果走在中間位置(增長與滯漲之間),以啊壽固定收益組合情況來看:

應付加息

會減持低收益率產品,以應付加息帶來衝擊,同時換入其大高息產品。其實上年有group 友提出轉買通脹債券,但按上述數據基本上能夠帶給你的回報非常小,連同持有成本實在浪費時間。
轉換資產包括:金融股,高收益率債券為主。

消費品股票就暫時唔會再買,因為有部分公司大家都以為通脹,日常生活品一定有提價空間,但只有看部分公司presentation / fiscal report 基本上並未如大家所想,賺多左,反而難以將成本轉嫁到消費者身上。

應付通脹 

將轉持有更多防守型商品股,如上文有推薦過的Enbridge 類似的管道股票,因為啊壽未至於勇到去買入油股或期貨,但呢類管道股票對於啊壽來講持有得比較安心。

至於上圖房地產信託,如果按照大家資產調配概念運作,房地產信託的確可以幫助到組合部分收益,但上圖缺小的就是你買入的時機。如果通脹資產有價值,啊壽同意需要買,但並不認為開始或預先做好準備,閣下應該在市況跌到連自己都唔想睇股票時就可以買入(其實呢部分實在難有一個客觀數據參考,啊壽都想了很久,如何表達大家能否明白)

因為房地產信託如果你買就別貪圖開始高息,跌小小就買入,基本上如果有跌市,就選擇好D去買甘難得特價仲去買次貨evolve 啦

最後想講下黃金

這部分啊壽確實有掙扎過,因為黃金在與啊壽來說基本上毫無生產能力,基本上價值是大眾給予,而且供應未至於非常稀缺,為了減少投資支出,啊壽將會持有deep in the money 遠期call option 代替。

剛才提到稀缺性,基本上大家可以持有Bitcoin / Ethereum ,最近的得知有blogger 無左價值幾千萬crypto currency 所以大家係呢方面持有要留意。我個人會兩樣都持有,尤其當你持有黃金期權代替,則會釋放更多空間持有crypto。

以上文章已刊登在Stock Viva









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2022年1月8日 星期六

【Blog】2021年啊壽的投資星球組合及blog的去向


 

2021年出現好多大家意想不到的事情,當中有高有低。我慶幸有當時開blog 開TG group 時候認識到大家共同嗜好的朋友。

當時的我都是一時意氣開blog 寫下自己投資的心路歷程,但寫下寫下開始認識到不同同好一起討論現金流收息,不論係之前的【Bond+Reits】到現在的綜合現金流收入組合,加上TG group 友好分享期權收息方法,既可以顧及到防守亦不忘進攻。

啊壽開始固定收益組合基本上由一個好粗糙既概念開始

好多人都認為龔成投資選擇來來去去離不開2800 盈富基金,我唔清楚大家有無睇過《大富翁致富藍圖》(本人並不認識龔成,亦都無意慾sell書)但最大既得益是龔成在書中提到買入民生股票。

其實這個概念觸發留意香港民生股票(其實我寫文途中亦一路釐清自己持有港股思維),畢竟香港屬於自己主場,完全零持股都不容易。

基本上我自己曾經情緒地完全沽出所有港股,但係問心香港仍然有自己價值,買入的都係自己認為現金流強的公司,都係個句可已選擇的真的唔多,就算真係國內的公司,自己都盡量小參與,特別是名氣大的公司。

很多人會提到,港股基本上無升幅,的確是令人失望,我自己都不會抱太大期望,但同樣的物業管理股,香港的尤其是大公司(並不是 2340.昇捷控股這類3-4線公司,前身新昌營造)。相信暫時可以買到有小許規模的就是331.hk 豐盛生活,當然啊壽TG Group 曾經一起討論過的 66.hk港鐵也有物業管理,但純物業管理的展示就只有331.hk 豐盛生活。

其實相對啊壽會叫期待是香港發展商拆物業管理獨立上市會更加好。

拓展海外面向加拿大

加拿大持股基本上與之前group 友 Eric 兄分享一樣,主要持有相對較多的ENS 其次就是 ENB , PPL
大家未知到是什麼其實已經早早有人分享在youtue 


基本上入場門檻異常的高,其實ENS 佔整個組合百分比亦在Top3 之列,可惜的是LTV 非常的低並不能夠過分倚重及需要減低槓桿去控制風險。

2021年買入加拿大股基本上已經完全將所有新加坡REITs 持股放棄,更幸好遇上油價中間有調整下,買入pipeline 行業股票代替。有Group 友在Clubhouse 中分享到,可以嘗試買入國內的pipeline股,派息高差不多有10%以上。

基本上完全是兩個故事,國內的管道股比較“精準”(今時今日真係小心用字,我指的是文學上),“完美地運用到資本在自己的業務上”,完美的公司實在需要配上完美的人,自問我不完美實在不配擁有中完美的公司。前幾年的曾經持有過管道股票,但有意投資的朋友實在有強大的心臟才考慮

相對而言,外國的是比較“粗糙” 對數字不太敏感,因此股東們會比較容易在此粗糙的數字上取得利益,不完美的公司正好配我這種缺憾的人。公司管理基本上“離譜 及 混賬” ,點解有D甘差既management 做管理層,我人就係甘中意幫人,所以都買入幫助他們。

Blog 聯誼活動


在新的一年能夠認識到大家,開左一次Clubhouse 聚會,基本上原定45分鐘的casual chatting 到3小時聚會,實在有很多豐富的話題, 但年紀越來越大,夜訓實在難搞。雖然時間長但係我們有很多同的話題。

我希望能夠在 2022 年可以開多點 Clubhouse , 如果有圖標及大家有研究分享會以zoom 做分享,大方向係大家能聚首分享自己知識,我期望的是大擔分享,哪怕你是做手工藝或許是任何行業,因為啊壽覺得人生太短,你不能嘗試不同人生但係你可以聆聽到別人的故事。

人少少係最多聽到分享的事,因此每次啊壽都只會邀請在blog 下留言的30位朋友(今次唔計,當然同學會已經是必然成員內有很多高手)。

期望大家在新一年可以事事順心,現金流等被動收入更上一層樓。

最後交代一下一件舊事【青年理財社區理財工作坊】

其實啊壽曾經接觸一間慈善機構,以他慈善機構名義著手寫Funding ,但可惜的是區議會未有太感興趣,因此轉到募集政府以外funding支援,有趣的是理財工作坊得不到區議會心,但網站入門工作反而可以,因此來年當完成網頁設計工作坊後,希望可以重啟理財工作坊,因此場地及其他成本計算後都有一定數目,因此2022年亦希望可以做到。

其他的計劃亦希望在頭一季度同時進行,落實後希望可以能夠再同大家分享。

以上文章亦刊登在Stock Viva 



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2022年1月1日 星期六

【Portfolio Review】2021年年尾: 加息,執倉,換馬,紀律



今日啊壽為黎緊2022年,準備理清自己的思維,將黎緊要做的記得。(哈,一如以往,我寫blog 都係比自己睇當係筆記,順手share比人) 

其實在2021年年尾,啊壽基本會沽出所有低息產品,可以算係全面,不論之前佔比最重的ETD,Bond 都會作出相應的減持。

學懂的不只是槓桿,更重要的是紀律

誠如之前blog 文章提及過自2019年開始現金流打法後,基本上學到的不只是槓桿

有關槓桿文章:

同時,啊壽亦學到投資上的紀律, 相比起之前主動性打法啊壽基本上沒有一套退出機制,覺得口袋有錢就買入,基本上覺得買入好股就長坐,深信所謂的“價值投資”,當然市場會給你一個好好的教訓。

組合基本上毫無寸進之餘,而且浪費大部分時間與心力,但自從開始現金流打法後,整個人會對槓桿會有一種紀律出現。

啊壽理解槓桿順序如下:

  • 首先,槓桿:對於槓桿,我會認為是個人心理的處摸,你個人心理上下限是多少
  • 之後,紀律:你會開始對槓桿產生敏感度,會著緊自己做緊幾多槓桿,MDD 係幾多,如何避免觸碰到你心理上限。
  • 最後,代價:你會開始對自己買入的標的有概念,例如:LTV (Loan To Value) 買入前考慮你所買入的投資物,能否為組合產生更多價值。(這個情況基本上啊壽自轉工後更有體會,基本上同事們屬於,“蒙眼著眼去投資” 更遑論 LTV ,Leverage之說)


紀律的重要性

當中,紀律重要性不比槓桿低,特別係換貨期間,有可能出現陣痛,你可能會想到點解唔用margin 買入,但由於你對槓桿已經有一定認知,基本上,你會盡力維持槓桿在一個你可控的範圍,同時會積極地計算自己的MDD。

當你經歷過對疊式的大跌市,你會好了解你買入收息產品並非買入後一了百了,你仍然要努力看看手中的隊員是否已經出現疲態,跟不上市況變化,此時就有一個好好換走的理由。

特別是近期非常明顯地講到2022年會有加息出現,這個情況“你知,我知,單眼佬都知”,此刻要點做,我相信唔需要我多講。你見到好多人無論係Group 提到(唔係我個group)加息買入 建行,工行收息之論。當然我係唔會買入呢D股。

啊壽近期動作

基本上以前開始現金流投資,有部分因為實在想不到買什麼而先停留在某固定收益產品中,如之前買入的
  • BPYPP-Brookfield Property Partners L.P., 6.50% Class A Cumul Red Perp Prfd Units Ser 1
  • BPYPN-Brookfield Property Partners L.P. 5.750% Class A Cumul Red Perp Prfd Units Ser 3
  • CTBB-Qwest Corporation, 6.50% Notes due 9/1/2056
  • DTB-DTE Energy Co 2020 Series G 4.375% Junior Subordinated Debentures due 10/15/2080
  • SK6U
  • HMN
  • ME8U
  • T82U
  • JYEU
(暫時印象中記得上述沽出事項,基本上上述沽出標的最大特點是低息,如明年股市波動大,這部分的投資項目基本上難有抵擋能力)

沽出的重點主要是換入相對高息的投資項目,放棄低息ETD REITs 等等, 同時最中心思想是在維持槓桿水平下最大化潛在派息及回報。

相比以前,減槓桿只會佛系減息,主動性較低,但吸收上一次經驗,佛系操作並不能夠減低心理上的負荷,因此今次都會一改常態,主動換貨。

買入的都會是近期出現調整的港股,英股,加拿大股(包括:SSF) 買入一堆相對高收息股票/可以迎合加息的股票以便應付,即將出現的市場變化。

上述文章亦刊登在 Stockviva 


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